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从2013年起，张坤冲仓持有贵州茅台前后横跨8年、一连31个季度。作为公募中最长情的投资者，他将茅台的牛市盈余吃了一波又一波。 （本文来自www.uc885.com）

 

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起原丨市界

“世界上有三大知名酒庄：罗曼尼康帝、拉菲、易方达”，这成为本周投资圈最火的梗之一。

作为易方达的“酒神”，张坤喜欢重仓白酒股，其当红基金——易方达蓝筹精选和易方达中小盘夹杂前十大持仓股中都包罗贵州茅台、洋河股份、五粮液和泸州老窖。

贵州茅台的董秘曾透露，可以跨越5年持有茅台的基金司理不足10人。张坤就是个中之一。从2013年至今，张坤陪同茅台履历了几度风雨，最终缔造了投资神话。

在茅台上大获全胜的张坤，现在已成为市场追逐的对象，治理规模冲破千亿。然而，屡屡登上热搜，被粉丝们捧上天的张坤，在基金规模魔咒的暗影下，也面临着任职9年以来的伟大考验。

茅台信徒

一句“坤坤勇敢飞，iKun永相随！”喊出了万千粉丝的心。

“iKun（爱坤）”原本发源于饭圈，指的是流量艺人蔡徐坤的粉丝。而如今，有此外一群“iKun”起头在微博上活跃，不是为了蔡徐坤，而是为了基金司理——张坤。

1月21日，易方达基金发布基金四时报，张坤治理的5只产物持仓和规模令市场为之一震。截止2020年12月31日，张坤在管规模冲破1255亿元，成为公募基金23年汗青上首位“千亿咖”。

由此，张坤获得了新“公募一哥”称号。

1月25日，易方达蓝筹精选单日净值大涨5%，张坤被顶上了微博热搜。粉丝纷纷为他建立超话、打榜，成为基金圈第一个获此“殊荣”的基金司理。短短几日，张坤超话粉丝已达到9000人，阅读量接近1800万。

微博截图

在此之前，张坤身上的标签似乎只有一个，那就是“茅台信徒”。

作为A股的超等白马，贵州茅台自2001年8月27日上市至2021年1月29日，股价累计上涨逾350倍，成就了段永平、冯柳、但斌、林园等一众投资大佬。从贵州茅台的成长史看，股价起飞首要集中在2003年-2007年，以及2014年-2020年这两个阶段。

张坤是贵州茅台这个超等风口的幸运儿，他紧紧把握住了茅台股价起飞的第二个阶段。

2008年，张坤从清华大学生物医学专业研究生卒业后，到场易方达基金从事投研。

2012年9月，在担当研究员四年之久后，张坤终于被授予了基金司理地位，从何云峰手里接过易方达中小盘。获得实权的他，起头陆续建仓贵州茅台。

其时，贵州茅台正履历着接连重创，令一众拥护者心灰意冷。

2012年，反腐风暴和塑化剂事件接踵而来，使整个白酒行业陷入低谷。茅台虽贵为行业龙头，亦未能独善其身，股价一度下跌50%，人人弃之如敝履。身为茅台跟随者的知名投资人但斌也一度陷入两难，冯柳则先知先觉，早早逃离白酒、转战医药躲过一劫。

2013年二季度，张坤逆势而为，一举拿下了104.8万股茅台。后来茅台跌了30%，张坤就持续买满到限额。

张坤后来接管《投资人记事》采访时说，一个好的投资人在从业汗青上，至少要有过两三次敢于匹敌全市场，在全场都说欠好的时候，你敢于说好。而2013年一连加仓贵州茅台，是张坤与市场最激烈的一次匹敌。

2013年四时度，贵州茅台跻身易方达中小盘第一大重仓股。

2014年1月初，贵州茅台的股价在创下118元的4年多低点后，终于起头触底反弹，一路震动向上。张坤也迎来了好日子。

从某种水平上说，张坤的运气非常好。若是他在2008年卒业后就成为基金司理，并大举建仓贵州茅台，公司能容他熬到2014岁首的至暗时刻吗？

从2013年起，张坤重仓持有贵州茅台前后横跨8年、一连31个季度。作为公募中最长情的投资者，他将茅台的牛市盈余吃了一波又一波。

最“佛系”的基金司理

公募基金成立至今23年来，降生了数十位明星基金司理，个中最为刺眼的，当数王亚伟和张坤，两人接棒式上岸资源市场，见证了公募基金破土而出到弱冠之年。

2012年对于两人来说，都有着不凡的意义，这既是张坤基金司理职业生涯的起点，也是王亚伟公募基金职业生涯的阶段性竣事。

2007年11月19日，时任华夏基金副总裁王亚伟

2005年到2012年是属于王亚伟的时代，他治理的华夏大盘精选两度成为市场冠军基金，累计回报率接近1200%，年化回报高达50%，堪比巴菲特五六十年月的鼎盛时期。而从2012年至今，张坤以公募基金黑马身份出圈。其代表作易方达中小盘从2012年9月接办至今取得了753%的回报，年化回报接近30%。

固然王亚伟和张坤都取得了很精良的成就，然则从气势上来说，两人的打法判然不同。

香帅数字金融工作室对王亚伟和张坤的这两只基金进行拆解，发现二人收益起原不同很大。王亚伟九成以上起原于行业设置，也就是说对行业的敏感性是王亚伟制胜的法宝。他很少去跟着市场设置最为火爆的行业，冷门却具有较高成长性的范畴才是他结构的重点。

反观张坤，行业设置和个股选择进献率离别是59%和63%，除了押准消费和医药赛道，精准把握个股对张坤的业绩匡助甚至更多，也就是说，张坤重在选股，而不是投契、择时。

在2021年1月21日发布的基金四时报中，张坤回首了2020年A股市场的跌宕升沉，同时谦逊地透露本身不具备择时能力：“我们认为本身具有的能力是，经由深入的研究，寻找少数我们能懂得的精良企业。若是这些企业具有好的贸易模式、显著的竞争力订定合同价能力、广宽的行业空间以及对股东友好的资源再分派能力，使我们可以也许率判断 5-10 年后公司发生的自由现金流将显著超越今朝的水平，作为股东天然能分享到公司成长的收益。”

王亚伟倾向于换手，即擅长优质行业间的切换；张坤则对峙价格投资，相信复利的感化。经市界测算，王亚伟的年均换手率为270%，张坤的年均换手率低于105%。从2017年-2019年三个完全年度来看，自动权益类基金的平均换手率为862%。张坤的换手率远低于市场平均水平，堪称最佛系的基金司理之一。

这种投资气势的差别与基金司理小我履历、风险偏好关系甚密，同时也施展了我国经济增进和市场转变特点。

2012年被视为中国经济的分水岭，由高增进阶段转向增速放缓。国内企业渡过了野蛮生长、疯狂追赶的阶段后，起头由行业内普涨普跌转向行业内竞争分化。是以，2012年以前，王亚伟的行业赛道策略极端奏效。2012年今后，张坤的个股挖掘示意凸起。

张坤倾向选择贸易模式好、护城河高的企业。因为经济增速放缓带来的直观究竟就是企业逆袭难度倍增，企业龙头的强势地位将加倍凸起。

当其他人都在存眷需求端对企业影响之时，张坤的视角聚焦在供给端。他认为供给侧是决意企业盈利水平的主要身分。可以主导上粗俗议价权的公司无论何时都具有绝对的优势。在他的组合中，几乎所有的公司都具有壮大的供给端壁垒，白酒、机场、血成品和医疗办事公司，供给带来的稀缺性令这些公司占有主导位置。

在张坤看来，只要消费端的需求可以迟缓增进，玩家相对固定，那么企业复利的空间照样很高，企业确定性机会照样很大。是以，张坤把设置重点放在了确定性强的消费范畴。尤其是消费中最优质的赛道——白酒，2010年至今中证白酒指数累计上涨617%，同期上证指数涨幅仅为7%。

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