当然是通货紧缩更可怕！

首先明确定义！

通货膨胀是指物价总水平的上升，而不论什么原因；对应的，价格总水平的下降被称为通货紧缩。

这是张维迎在《经济学原理》（2015西北大学出版社）中的观点，相信也会被大部分人接受。

现代经济在一定程度上是由债务驱动的，用过了头就产生了债务危机；但没有必要的债务驱动，经济就陷入了停滞。

生育孩子也是一种负债，每个月都要支出一笔费用，就像房贷一样。

因此，在通货紧缩的状态下，生育意愿下降得更快，进一步降低社会总需求。

日本就是一个典型的案例！

越是发达经济体，总和生育率越低，欧美国家用移民政策还能缓和一下。

但总和生育率下降是全球性趋势，难以逆转。

人口专家预测：按照目前趋势，全球总和生育率在2030年下降到2.1，低于更替水平。2035年左右下降到2.0，到本世纪末，全球人口达到百亿后将进入负增长。

以上预测还是显得有些乐观，没有考虑到债务的冲击。

以全球273.2%的宏观杠杆率，大概率会发生债务危机，进一步降低总和生育率。

治理恶性通货膨胀，只要你肯付出“硬着陆”代价，总有解决的希望。

但由人口负增长叠加债务危机形成的通货紧缩，目前还看不到什么好办法，可不是货币政策所能解决的！