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富豪人群与互联网上的散户站在一路，对机构投资人来说，已经愈发成为一股弗成轻忽的市场力量了。 （原创文章www.uc885.com）

文丨郑玄

起原丨投中网

“这么大的事情，介入一下，留着纪念。”

这几天全球投资人都在存眷美股轧空事件，人在美国的段永平也介入个中。他在雪球发了一小段推文，说在几天前卖出100个下周五（注：2月12日）到期的naked call，介入一下GME的多空大战。

“sell naked call”也叫“卖出无担保看涨期权”或许卖裸期权，指得是在没有现货，也就是GME股票的情形下，向生意敌手卖出看涨期权，并收取必然的权力金。

段永平卖出了100手（相当于1万股GME股票）看涨期权，按照40块一股的权力金较量，这一单段永平收入跨越40万美金（约260万人民币）。今朝GME的股价在300-350美金摆布盘桓，只要周五之前没有涨到800美金，京郊一套房稳稳到手。

大佬的投资，有的时候就是这么死板。

裸卖短call？这一点也不段永平

卖裸Call这种事情，按说与段永平的投资形象不太契合。

大部门投资课都邑讲到，sell naked call是各类短线金融把持中风险最大的一个，是典型的的低收益、高风险的金融把持。段永平也在本身的谈论区频频提醒粉丝：高危把持，不要模拟。

拿段永平的把持举例，因为是否行权的权力把握在期权买入者手中，而若是刻日内股价低于行权价，买入者一定不会要求行权，是以40万美金就是段永平收入的上限。但与此同时，段永平却要承担无上限的风险，若是GME涨到1000美金，段永平就要吃亏160万美金，而若是涨到1万美金，他的吃亏将达到惊人的9160万美金。

这也与持有股票的卖空把持“sell covered call”形成了光鲜的对比，在持有现货的情形下，若是股价涨至1000美金，固然会因为敌手行权而造成损失，但损失会被手中股票的上涨对冲掉。

实际上，这不是段永平第一次做如许的高风险短线把持。凭据他在雪球的推文，客岁1月、7月和12月，他离别卖了三次特斯拉的短线卖空期权，每次的收益在几万美金不等。

看起来，这与段永平的投资理念不太契合，在之前《底片》栏目我的同事也说过，段永平坚称本身是巴菲特价格投资的信徒，历久主义、重仓才是他的标签。

但实际二者并不辩说，在投资上，段永平极端否决雷同卖裸期权如许的投契行为。在分享卖特斯拉的短call后，曾有人认为这是天上掉钱的生意，向他叨教哪个生意所能够做如许的把持，反被他死力劝阻不要碰naked call。

对于段永平来说，这种100、200手的短call并不是在做投资，就是一场“小赌怡情”。几年前段永平的总资产就被传跨越2000亿元，卖短call输个几百万美金，对他来说不是问题。之前有人叨教他为安在客岁做空特斯拉，他的回覆是：“就是玩一把。一个礼拜的短call，金额也非常小，就当我去拉斯维加斯赌了100块吧。”

但比拟之前把持特斯拉时，段永平又有了新的思虑，他把卖短call的把持比方为保险公司。段永平的每个生意对象就像是买保险的人，固然若是赢了就能获得十倍于保费的赔付，但只要100小我里99个都邑赌输，那么保险公司就不会赔钱。

实际上真正值得注重的是，段永平此前已经研究过GME这家公司，说感觉贸易模式很差，感受过不了多久就要出问题。然则信仰价格投资，对峙只投本身看得懂的段永平，并没有因为感觉不成，就选择做空游戏驿站。

恰是这种信念，让他躲过了这场轧空。你能够想象一下，若是他在游戏驿站股价10美金的时候，选择拿出10亿美金做空游戏驿站，如今股价涨到350美金的时候，他或者已经输光了300亿美金的身价。

对比之下，如许的段永平，比输到要找同伙借钱渡劫的华尔街对冲基金Malvin Capital，高妙了不知道几多倍。

裸卖短call，大赌伤身

前几天写轧空始末的时候提到，出事前游戏驿站的空头仓位已经高达畅通股的140%，其时就有读者问到：“卖空率140%，把没有的器材拿出来，这不是欺诈吗？”

卖空率140%的确是空头们的败因，但欺诈倒还谈不上。这个问题CNBC之前采访WSB论*上的亿万财主大佬Chamath Palihapitiya时，后者还稀奇提到过，多出来这40%，要不是华尔街机构天天行使散户不克用的对象，怎么或者多40%而被散户抓到空子？

而“裸卖”就是这种Chamath所说的散户不克用的对象之一。恰是因为裸卖或许买入裸卖的体式竖立空仓的机构，不需要像融券一般借到股票，才导致最终游戏驿站的空仓率达到140%如许的数字，并最终激发这场史无前例的轧空危机。

但有意思的是，在轧空中攻击华尔街的散户，同样使用了大量高风险的金融对象，买入看涨期权也是他们最常用的做多体式之一。一些在GME股价只有10美金、20美金时All in看涨期权的WSB散户，不少已经酿成了百万甚至万万财主。

而这几日做多的热情高涨，也让看涨期权的价钱高涨。周五的时候GME的股价只有350美金，一周内涨到800美金几乎是“弗成能完成的义务”。多头却把如许的期权炒到40美金一股，也难怪段永平感伤，人们是不是疯了。

此外，非常值得存眷的另一件事是，岂论是此次出名的WSB照样雪球，散户群集的互联网炒股社区，越来越成为资源市场弗成轻忽的存在。而互联网上明星投资者的力量，也在互联网效应下络续放大。

包罗在一家医药公司担当CEO的亿万财主Chamath在内，此次WSB的散户抱团做多轧空的背后，离不开一批有着雄厚投资经验的小我富豪为他们出谋献策，好多相对理性的投资者，恰是看过他们的剖析，才决意到场到做多的队列傍边。

段永平在雪球上有着30多万的粉丝，也是上面最受存眷的投资大佬。用了10年雪球的他，在上面发了跨越4400篇推文，有无数投资者在上面向他叨教美股投资，段永平的每一次把持，都邑有人想要模拟。

以小我投资人身份活跃在收集上的富豪人群与互联网上的散户站在一路，对机构投资人来说，已经愈发成为一股弗成轻忽的市场力量了。