1月30日，智度股份发布2021年业绩快报，预亏25亿到30亿元。个中，6.29亿元应收款子减持及16.35亿元商誉减值是吃亏首要原因。

这一把巨额吃亏来得真是让人措手不及，整的风云君似乎没见过世面一般，一脸惊惶，究竟，就在不久前的1月3日，上市公司还在凛凛风中，拍着一巴掌宽的护胸毛狂言不惭的口沫横飞：

已经一连三个生意涨停的智度股份(000676.SZ)通知称，“市场和媒体对数字泉币概念的热情络续增进，公司被相关媒体纳入数字泉币概念股”。

同时，公司流露：

公司2018 年对比特大陆进行了投资；

公司2019年完成了对比特大陆结合创始人吴忌寒设立的Matrixport的投资；

公司的“智链 2.0”已经入库广州市软件示范平*(区块链偏向)；

广东省处所金融监视治理局发布的2020年首批 9 家供给链金融“监管沙盒”试点申报企业名单中，公司介入的项目已经顺利入选，今朝，上链的焦点企业、供给商、金融机构等企业已逾 200 家。

就差拿着喇叭喊“嗯嗯，是我是我，没错没错”。

1月4日当天，智度股份依旧涨停。

也是1月4日当天，智度股份高管袁聪完成之前流露的减持规划，在当天涨停价上卖出了减持规划中55.30%的股票。

先用几个擦边球式的利好通知赶出几个涨停，高管再乘隙减持，减持之后再预告业绩巨亏25-30亿，瞧瞧人家这运筹帷幄决胜千里的气势——这么伶俐的人不发家，岂非你们散户能发家？

就问列位散户，猴急个啥？瞅瞅，你们抢着买都买不到的，别人恨不得打包卖给你。

一、高抬高打吴老板，股灾时最靓的仔

智度股份（000676.SH）前身是1996年12月上市的思达高科，最初玩的是校验仪器设备和变电站综合主动化设备的生意。

2014年12月31日，几经股东更迭后，吴红心吴老板掌握的北京智度德普股权投资中心（有限合伙）（简称“北京智度”）以6.3亿元拿下掌握权。

在昔时的详式权益更改书中，吴老板明确透露，12个月内提交重大资产重组方案，24个月内完成注入资产过户，拟注入医疗健康、消费、TMT、文化体育、新材料或能源等范畴高成长性优质资产，并持续停牌计划该等重组事宜。

千呼万唤，2015年9月，停牌近一年的智度股份终于发布重大资产重组方案。

以刊行股份体式收购上海猎鹰收集有限公司（以下简称“猎鹰收集”）100%股权，北京掌汇世界科技有限公司（以下简称“掌汇世界”）46.88%股权，上海亦复信息手艺有限公司（以下简称“亦复信息”）100%股权；以2.52亿美元（16.11亿元人民币）收购Spigot,Inc.（以下简称“Spigot”）100%股权，并募集30.11亿德配套资金用于境外收购及多募投项目扶植。

在最初发布生意草案中，智度股份规划收购标的总价格30.42亿元，募集资金30.11亿元，合计跨越60亿元，而重组前智度股份的总市值还没跨越20亿。

（起原：2015年9月24日生意草案）

花6.2亿拿到掌握权的吴老板，一挥手就给智度股份带来规模超30亿元的资产重组方案，并募集30亿德配套资金。

受此新闻刺激，智度股份2015年复牌后，在股灾大配景下，成为夜空中最闪亮的星：股价从6块来钱直接干到35块。

在资源界一向有一种高抬高打的操盘手法，他们看不上那些零敲碎打、小打小闹的并购，他们脚踩五彩祥云，左手资产右手现金，上市公司对他们而言不外是个舞台，他们才是舞台上纵情表演的主角。

吴老板显然就是这种人。

二、互联网公司组装记：下一个腾讯？

凭据生意草案描述，重组后，智度股份将成为一家“集境表里移动互联网流量进口、流量经营平*和贸易变现渠道三位一体的移动互联网公司”。

由一家仪器设备公司变身为互联网公司，每一个被并购标的都功弗成没，风云君一一把它们邀请出来表态。

1、猎鹰收集：一年估值增进2000倍

猎鹰收集2010年由四名天然人成立，实收资源1,000万元。

2014年10月，天然人肖燕掌握的上海今耀投资控股有限公司（以下简称“今耀投资”）以50万元收购了已经资不抵债的猎鹰收集100%股权，成为新掌门。

同日，猎鹰收集正式进军移动告白行业，推显现有胜效通平*的雏形Adcocoa 平*。

猎鹰收集的弄法是打造一个移动告白平*，平*一端汇集浩瀚的APP斥地者，另一端对接告白主的推广需求，然后整合移动互联网流量资源为告白主供应基于移动应用的告白推广办事。

在对告白主投放产物进行剖析定位后，猎鹰收集进步行小局限投放试错并敲定最后的投放方案，选择其自有APP或许平*上斥地者的APP，甚至直接采购渠道媒体进行最终投放。

猎鹰收集的弄法备受资金追捧，仅仅两个月后，今耀投资经由让渡猎鹰收集22%，就拿到220万元现金，取得三倍多收益后，还持有猎鹰收集的掌握权。

而一年后，2015年9月，比及智度股份发布重组方案时，猎鹰收集的估值更是高达9.95亿元，1年时间估值增进了2,000倍！

而直到2015年7月15日，猎鹰收集与北京壹平*科技有限公司签署互联网信息办事及告白代理框架合同，才获得了告白主告白推广买卖的第一单。

2015年上半年，猎鹰收集实现7,671.25万营业收入，2,325.60万净利润。

至2015年9月，不到1年时间，猎鹰收集已经为跨越240个应用供应了精准推送办事，并为告白主带来了跨越3,700万次有效下载。

客观来说，猎鹰收集增进的确不错，但如果给9个亿的估值的确太高。

并且9亿估值里有一大部门靠2015年6月新收购的子公司掌汇世界和范特西撑起来的，猎鹰收集原自有的4个子公司均处于吃亏或尚未开展买卖阶段。

2、掌汇世界：叫好不叫座

掌汇世界成立于2010年9月，系孵化于立异工场的移动互联网项目，首要产物是基于Android系统的本土化应用市肆——“AppChina 应用汇”。

截止2015年9月，应用汇供应的软件已累计被下载逾90亿次。

应用汇经由斥地者上传、爬虫手艺来汇聚移动互联网规模级的应用软件，经由介绍、榜单、搜刮、分类以及其他的 App 发现功能，为用户供应移动 App 的发现、浏览、搜刮、下载、安装、评价、攻略、社区等办事。

应用市肆概念最早来自电信运营商的移动增值买卖办事平*，介入者包罗手机把持系统供应商、手机终端厂商、电信运营商及第三方应用办事平*。掌汇世界应用汇属于第三方应用办事平*。

掌汇世界首要经由告白和游戏来实现流量变现。

告白主首要是应用的斥地者，应用斥地者为了获取用户，在应用市肆中投放告白。告白买卖是应用市肆贸易变现非常主要的途径之一；

游戏买卖首要盈利模式是游戏斥地者或代理商在应用汇发布和推广手机游戏，吸引玩家下载并充值，掌汇世界与游戏斥地者或代理商就此收益进行分成。

不外掌汇世界固然产物搞得风声水起，市场评价也不赖，盈利模式却不不乱。2013到2015年上半年持续吃亏，2014年营收5,000万摆布，增进也不算亮眼。

2015年6月，猎鹰收集按1亿元整体估值受让让掌汇世界53.12%股权成为其大股东，肖燕成为实控人。

而本次重组收购掌汇世界剩余46.88%估值，与上次整体1亿估值沟通。

3、带伤疾走范特西，五年估值缩水82%

2008年11月，天然人汤克云与其老婆配合设立范特西。范特西的主营买卖为体育类收集游戏产物的斥地与运营，收入首要来自用户充值。

2009年9月，范特西推出了首款自立斥地的篮球模拟经营类网页游戏《范特西篮球司理》，厥后又先后运营了《梦之队》和《篮球 2》两款篮球模拟经营类网页游戏，一举奠基了其在篮球类游戏行业的地位。

截止2015年6月30日，三款游戏总注*用户数4,140.03万人，用户累计充值金额4.43亿元，是范特西收入的首要起原。

不外范特西的硬伤也很显着，上述游戏中使用了NBA 球员真实姓名、照片和竞赛数据，但并未获取授权。

2014年6月和2015年才与NBA中国就授权签署相关和谈，NBA中国宽免了范特西相关司法责任，但要求范特西最晚在2015年9月下架上述三款游戏。

范特西获得授权后最新研发的《美职篮范特西》页游版本2015年8月14日上线，移动收集版本2015年11月19日上线。

即固然范特西已经奠基了行业地位，但以前路子野的很，先上车后买票，合规后运营成本显着增加，可否盈利有待磨练。

并且因为上述三款游戏处于生命末期，范特西2014年营收下滑，利润吃亏。但，这并没有阻止智度科技给出范特西溢价641.12%、高达3.35亿元的估值。

2015年6月，范特西股东一致赞成将其合计持有的范特西100%股权估值1亿元让渡给猎鹰收集，肖燕成为范特西实际掌握人。

但此时范特西的1亿估值并不具备参考意义，让渡完成后，范特西原股东同时以较低的估值成为猎鹰股份股东。

1亿元仅为双方换股生意的名义估值，范特西介入本次重组估值就是3.35亿元，已包含在猎鹰收集100%股权估值中。

自范特西被收购后，智度股份就不零丁流露游戏买卖收入。2020岁终，范特西100%股权又以6,000万卖回给汤克云。

5年时间范特西估值缩水82%。

4、亦复信息：搜刮引擎大佬们的小马仔

亦复信息成立于2014年7月，实际掌握人是计宏铭。

固然是新公司，但首要是为了承接计老板的老买卖。被智度股份收购时，亦复信息共掌握了5家公司。

2013年成立的上海菲索告白有限公司（以下简称“索菲告白”）和2014年9月成立的上海佑迎告白有限公司（以下简称“上海佑迎”），是亦复信息的首要收入和利润起原。

菲索告白离别于2014年1月、2015年2月中旬2015年1月正式开展360、搜狗、神马搜刮引擎营*代理买卖；

佑迎告白于2015年3月底正式开展百度搜刮引擎营*代理买卖。

2015年上半年，索菲告白和佑迎告白的营收和利润根基上就是亦复信息的营收和利润，如下表：

另一方面，佑迎告白2014年营收为0，2015年3月才拿下百度搜刮引擎营*代理买卖。2015年上半年就确认2.04亿元收入，但只实现了31万的净利润，不敷塞牙缝的。

风云君偏主观的猜测一下：这部门收入很或者是暂时借过来凑数的。

搜刮引擎代理买卖，素质就是搜刮引擎巨头们的小马仔，亦复信息等先充值承包下引擎巨头们的大告白位，再以预收款的拆成小告白位发卖给最终告白用户，并给他们供应软的精准营*办事，挣的根基上是辛劳钱。

截止评估基准日2015年6月30日，亦复信息净资产0.36亿元，评估值3.89亿元，评估增值992.55% ，最终生意价钱3.85亿元。

5、独一“质地凑合”的资产，评估估值竟然接近80倍

Spigot成立于2011年，首要买卖为电商平*、搜刮引擎以及其他用户斥地浏览器插件。该插件内置在Spigot自有软件及第三方软件斥地商软件中，将软件应用的用户分流至合作门户网站、搜刮引擎、电商网站。

门户网站、搜刮引擎、电商网站在获得告白或购物收入后，凭据与Spigot商定的分成比例在每月对账后向Spigot进行分成。

简洁说Spigot经由自有（本身研发或购置）的免*软件吸引用户流量，经由软件中内置APP将用户导流至门户或电商网站，获取分成收入。

Spigot收入首要起原于与Yahoo!（雅虎）、Adknowledge、Yadex 等门户及搜刮网站的告白分成。

个中，雅虎是第一大客户。2013年、2014年、2015年1-9月份离别进献了Spigot 68.13%、76.70%及75.75%的收入。

说Spigot指望着雅虎活一点也不为过。智度股份没有否认对雅虎的依靠，但同时透露，“雅虎对Spigot也存在依靠”。

自2013年6月起头，雅虎给Spigot分成比例由77.5%上升到80%。客观来说，80%的分成的确很高，解说这单买卖能成交，Spigot进献伟大。

（注：对Spigot而言给Yahoo!进献跨越165万美元收入很轻易实现）

Spigot照样所有被收购标的中独一取得客观利润的标的，2014年营业收入2.93亿元，净利润1.04亿元。不外单一客户依靠严重的问题也很凸起。

至2015年6月30日，Spigot净资产只有318.35万美元，评估值却高达2.54亿美元，评估增值7,983.64%，接近80倍。

2017年，Spigot起头以沟通模式与Google开展直接合作。

重组完成后，智度股份的贸易模式是靠移动端APP（自研、外购、第三方）获取流量、靠平*经营流量、靠告白和游戏实现流量变现，而游戏又能匡助更轻易获取更多几乎0成本的流量。

在国内这个贸易模式玩的最溜的公司叫腾讯，智度股份要成为下一个腾讯？

三、吹的天花乱坠，不外是顶级流量的打工仔

1、“业绩承诺到期就变脸”的烂俗套路？

简洁介绍下业绩承诺。因为范特西和掌汇世界是猎鹰收集的全资子公司，是以其业绩承诺包含在猎鹰收集，所以最终的业绩承诺主体只有猎鹰收集、亦复信息和Spigot。